加速折旧政策对企业投资的影响分析

本文是一篇投资分析论文，本文将以2019年加速折旧政策为主要研究对象，在对全社会和制造业固定资产投资现状进行总结分析后，进而采用实证分析方法，采用上市公司数据作为样本数据，从而构建固定效应模型，以此来分析本文研究主题。
第1章绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景

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当前，信息技术和各个产业深度融合，其中与制造业融合更为突出，企业生产方式、商业运营方式和经济增长点发生了深刻的变化。新型技术创新突破能够推动制造业发展的同时，我国制造业也面临着发达国家技术更为先进和其他发展中国家人力成本更低的双向竞争压力的严峻挑战。我国制造业规模大但是高端产品生产能力不强，我国制造业缺乏关键核心技术，产业与科技、人才融合不足，中低端产品过剩，缺乏国际品牌，重工业资源利用和环境污染问题突出。制造业当务之急是进行产业结构转型，实行绿色发展，降低能耗和污染物排放量，同时增加企业研发投入资金，提升科技创新能力，增加产品附加值，助力我国实体经济高质量发展。
近年来，我国经济发展进入了从高速增长到中高速增长的稳定发展新常态，正在实现从追求数量型和扩张型的粗放式发展状态向追求集约型和科技型的高质量发展转变。但于此同时，固定资产投资呈现持续下降的趋势，从2012年的20.6%到2021年的4.9%1。其原因在于：一方面，随着经济的发展，我国人口红利消失，制造业企业用工成本高速增长，企业盈利空间变小，因此，大部分实体企业向虚拟经济发展，形成了一种“脱实向虚”的趋势，这将会造成资产价格暴涨，出现资产泡沫的严重影响。另一方面，企业也面临着融资渠道窄、融资成本高和投资回报率低等问题，使得制造业企业资金流动性较差，这将近一步减少对产品研发创新的投入，不利于制造业产业结构的转型升级。
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1.2国内外文献综述
1.2.1关于企业投资行为影响因素的研究
国外大多数学者研究发现资本使用者成本、自由现金流和委托代理关系等因素影响企业投资决策，同时认为自由现金流量小的企业受到融资约束、企业生产经营能力以及信息不对称等因素的影响，企业投资决策较为谨慎，容易造成投资不足，而现金流量大的企业受委托-代理理论的影响，容易出现投资过度的情况。一是资本使用者成本的影响。Jorgenson（1963）提出了古典投资理论，并构建最优资本存量模型，指出当投资边际成本等于边际收益时，企业的资本存量达到最优状态；Auerbach（1989）发现企业的资本使用者成本决定了当前企业的投资水平。二是自由现金流的影响。Greenwald（1984）认为影响企业投资的不是融资成本而是企业筹集资金能力的大小，具有充足内源资金的企业在进行投资时往往比严重依赖外部资金的企业所受到限制小；同时对于发展初期的企业由于信息壁垒和处于信贷劣势的限制，其外源融资渠道狭窄，因此加速折旧所带来现金流量对小规模企业投资有着很大的影响。Eazzari（1988）通过分析托宾Q理论和企业现金流理论，认为现金流的增加能够缓解融资压力，进而鼓励企业扩大投资。三是委托代理关系的影响。Jensen（1986）提出“自由现金流量”的概念，指出由于管理层可以通过扩大投资增加个人收益的同时不负担由此带来的风险和损失，这使得自由现金流充足的企业容易出现投资过度的问题。此外，企业投资还受到金融市场环境和企业负债融资的影响，Mahert-Smith（2003）研究指出金融市场越发达的国家，其企业的融资约束越小，企业投资效率会相对较高，能够显著促进企业投资。Aivazian（2005）通过采用最小二乘法分析认为企业负债融资的扩大会减少企业投资。
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第2章我国加速折旧政策演进与固定资产投资现状
2.1加速折旧政策相关概念及界定
2.1.1固定资产折旧
当企业的固定资产用于在生产经营活动时，必然会使得固定资产产生大量损耗，使其资产价值减少，仅剩一定的资产残值，固定资产原值和净残值的差额在税法规定的折旧年限期间分摊折旧额，得出固定资产的净值和折旧年限是进行折旧处理的前提和条件。
固定资产折旧是指在一项资产的整个生命周期中，根据不同的折旧方法对每个会计期间的折旧额计入成本费用当中。资产使用寿命是指固定资产的预计使用年限，或者该固定资产所能创造产品价值或提供劳务服务的数量。每个会计期间应计提的折旧额是指以购进固定资产的原价为基础，减去固定资产的预计净残值之后后的剩余价值。对已经计提减值准备的固定资产，还应扣除因企业经营活动过程中固定资产受到损坏和长期使用而破旧等原因而计提的固定资产减值准备的累计金额。
2.1.2加速折旧
加速折旧是政府为鼓励企业扩大固定资产投资规模和加快收回购置资产成本，而允许纳税人在购置前期能够将更多资产折旧额分摊到企业成本和费用中，提高了企业回笼投资资金的速度。由于加速折旧的累计额不可能超过固定资产固定的折旧额，同时企业总的折旧额不变，加速折旧使得企业前期多折旧必然会使得后期折旧额减少，折旧额转化为企业的一项费用，对企业的应纳税额产生重要的影响，折旧额的提高会使得企业可以扣除的费用成本总额增加，导致企业的应纳税额减少，减轻企业税收负担，加速折旧并不能在量上使企业的总体税负发生变化，但是可以将企业的纳税时间向后延迟，这相当于延迟纳税。对于纳税人而言，虽然企业整体税负没有变化，但是这实质上产生了延期纳税，这相当于政府给予纳税人一笔无息贷款，能够有效缓解企业资金压力，促进企业固定资产投资。固定资产折旧年限是指通常国家以出台相关税法的方式规定各类固定资产最低折旧年限，这是防止企业过度缩短资产的折旧年限，而折旧年限的缩短将增加企业成本，从而延期缴纳企业所得税税款；规定最低折旧年限有利于企业将固定资产折旧额进行合理的分配，提高企业资金管理水平。
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2.2基础理论
2.2.1折旧补偿理论
企业的固定资产在使用期间发生的损耗通过计提折旧的方式来得到补偿，折旧方式的实现可以将固定资产价值转移到产品价值上来，最终通过产品的销售来实现资金的增加。固定资产价值通过分期的折旧计提使得企业获得一部分内源资金，在企业急需转型升级和科技创新的关键时间点上，固定资产的分期损耗能为其提供一定的资金支持，为企业实现经营目标而提供资金来源。而加速折旧作为一种能够较快获得内源资金的折旧方式，使得在企业购买固定资产初期能够快速得到内源资金，减轻一定程度的资金压力。
在全球经济不景气和市场融资受限的大背景下，获得外源性融资异常艰难，如何获得更多内源资金来实现企业的发展和战略布局成为一个关键问题。在加速折旧方法下，在企业的生产经营过程性中，固定资产因长期使用或设备陈旧落后等因素所造成的损失能够得到及时的补偿，加快企业机器设备等固定资产更新速度，满足企业投资需求，充分发挥内源资金的效用。
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第3章 加速折旧政策对企业投资的机制分析 ....................... 23
3.1 加速折旧政策对企业投资的作用机制 ......................... 23
3.2 加速折旧政策对不同融资水平和企业规模的投资影响 ............ 25
第4章 研究设计和实证分析 .................... 26
4.1 计量模型选择和设定 ................................. 26
4.1.1 Hausman 检验 .................................... 26
4.1.2 计量模型设定 ..................................... 27
第5章 研究结论与政策建议 ................. 36
5.1 研究结论与分析 .................................... 36
5.2 对税制制度完善的建议...................... 38
第4章研究设计和实证分析
4.1计量模型选择和设定
4.1.1 Hausman检验
通过豪斯曼检验可以检验出其筛选出的样本数据是适合随机效应还是固定效应，豪斯曼检验的原假设是接受随机效应，而备择假设是进行固定效应。根据表4-4豪斯曼检验结果可以看出，P=0.0000，因此拒绝“接受随机效应”的原假设，从而本文将采用固定效应模型进行实证分析和研究。

投资分析论文参考

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第5章研究结论与政策建议
5.1研究结论与分析
本文主要分析了2019年加速折旧政策对企业固定资产投资的作用效果。一方面，通过对加速折旧政策演变特点的分析，并对固定资产投资现状进行研究梳理和回顾，分析2019年加速折旧政策的内容，得出其政策的实施现状；另一方面，运用固定效应模型，采用实证研究的方法来研究加速折旧政策对企业固定资产的作用效果。经过一系列分析得出结论如下：
（1）2019年的加速折旧政策对企业扩大固定资产投资规模起到了明显的促进作用。在加入时间和个体固定效应后，加速折旧政策对企业固定资产投资存在促进作用，并且在1％水平上显著为正。这符合出台加速折旧政策所产生税收优惠作用的期望，通过延期纳税间接获得一笔无息贷款，为企业扩大固定资产投资和对陈旧设备进行更新换代提供资金支持，推动产业转型升级。
（2）加速折旧政策对小规模企业扩大固定资产投资规模的促进作用更显著。从回归系数来看，小规模企业的回归系数比大规模企业的高0.04，这说明比起大规模企业，加速折旧政策更能促进小规模企业增加固定资产投资。加速折旧政策对大规模企业固定资产投资基准回归结果并不显著，这反映出加速折旧政策对于大规模企业固定资产投资的促进作用可能相对较小。这是由于小规模获得贷款资金能力较差，同时企业生产经营所产生的现金流量不足，企业利润水平较低，并且受到企业发展规模的影响，银行为降低放贷风险和管理成本，使得企业难以获得较大数额的资金。在这一政策的影响下，加速折旧方式增加了企业现金流，对于对资金敏感的小规模企业，这将鼓励企业利用更多的折旧收益来扩大固定资产投资规模。而相比于小规模企业，大规模企业有着较强的筹集资金的能力，同时该类型企业往往生产经营能力较强，能够有足够的现金流，对于大规模企业而言，加速折旧政策带来的现金流不足以使得该类型企业主动适用政策要求来享受加速折旧政策。
参考文献（略）