Cox模型与灰色关联分析法下隆平高科财务风险评价及防范探
本文是一篇财会管理论文，本研究结论表明，从“行业因子筛选→企业关联映射”的递进式分析链条，识别出隆平高科当前存在利润长期受成本费用的压制、存货管理不佳、外延扩张导致资产负债率过高等问题。
1引言
1.1研究背景
2025年中央一号文件再次聚焦“三农”，文件指出，越是应对风险挑战，越要夯实“三农”工作基础。要以更加坚定的信心、更加务实的举措促进农业增效，为推进中国式现代化提供支撑。作为农业现代化建设的核心载体，农业上市公司本应发挥资本集聚与产业引领作用，但事实上我国农业上市公司仍存在数量不足、规模偏小、竞争激烈等问题。不仅如此，我国农业上市公司还面临资本结构失衡、高杠杆运作、抗风险能力弱、生产周期较长、成长潜力不足等多重挑战。这些挑战在一定程度上削弱了公司的经营表现，加大了财务风险，导致不少企业面临财务困境，甚至步入被ST的境地。鉴于此，深入探究农业上市公司财务风险的影响因素，并据此制定针对性的风险防范策略，对于确保农业企业的稳健运营和长远发展至关重要。
袁隆平农业高科技股份有限公司（以下简称“隆平高科”）作为我国农业产业化的领军企业，其在种业领域有着举足轻重的地位。该公司致力于实现种业“育繁推一体化”战略，成为国内首屈一指的种子繁育与推广企业，特别是在杂交水稻种子领域，其业务水平居全国之首。近五年来，隆平高科的营业收入稳定增长，但增速放缓，并且净利润波动较大，2022年净利润同比下降349.67%，反映其财务状况的不稳定性。不仅如此，隆平高科的资产质量、营运能力和成长能力均低于同行业平均水平，盈利能力不佳与成长性较低等一系列问题均成为隆平高科财务风险的隐患。因此，本文以隆平高科为案例企业进行研究，运用Cox回归分析法识别出影响农业上市公司财务风险的危险因素与保护因素，并在案例分析里将Cox模型拟合结果与灰色关联分析法相结合，识别出隆平高科公司本身与行业中危险因素与保护因素最相关的核心指标，探究影响隆平高科公司财务风险的核心因素。依据相关指标在对应方面提出风险防范对策，以期为其他同类农业企业带来启示。
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1.2研究目的与意义
1.2.1研究目的
在我国的国民经济结构中，农业占据着至关重要的地位，其发展水平直接关系到国民的物质生活品质，并且在推动乡村振兴战略的实施上发挥着不可替代的作用。然而受制于自然条件等多种外部因素，农业企业面临资产规模较小、盈利能力较低、经营风险较大的挑战，与其他产业相比，其发展差距长期存在。所以，农业企业往往会容易发生“背农”行为，比如盲目多元化发展、过度资本化、过度依赖非农收入等行为，导致财务风险愈发显著。目前，我国部分农业企业对于财务风险的重视度较低，在面临财务危机的情境下，部分农业企业仍未能及时采取有效的补救策略。鉴于此，我国农业企业必须加强对财务风险的重视，实时关注企业的财务指标与外部环境对企业的影响，防止因资金链断裂、自然灾害等不利因素影响企业的可持续发展。本文以“行业因子筛选→企业关联映射”的递进式分析链条，研究影响隆平高科财务风险因素的关键指标，并进一步对其指标进行分析。基于上述指标分析，本文提出针对性风险防范对策，旨在为农业上市公司的管理者、投资者及审计人员提供风险管理实践启示。
1.2.2研究意义
（1）理论意义
首先，本文有助于丰富财务风险案例研究的理论框架。通过对大量的学术文献进行系统梳理与分析，本研究发现，财务风险作为会计学中的一个核心议题，其理论研究已趋于成熟。众多研究者从多样化角度出发，运用不同的研究方法，构建起了一套全面的财务风险评估机制。尽管如此，实证研究多聚焦于大规模样本，而对案例企业进行分析相对较少。本文既选取农业上市公司数据作为大样本揭示行业财务风险影响因素，又聚焦到案例企业，将隆平高科作为案例进行深度分析，旨在为财务风险案例研究领域增添新的实证材料。
其次，针对农业行业开展财务风险研究，对于同行业风险防范具有一定的参考和指导价值。由于目前关于财务风险的研究主要集中在煤炭、制造业、互联网、医疗等行业，与上述研究热门的行业相比较，对农业行业的财务风险研究相对较少。但随着农业现代化的加速发展，农业上市公司所面临的风险和挑战愈发显著。已有实证研究显示，相较于其他行业，农业行业更易受到财务风险的影响，所以对农业行业开展财务风险研究有极大的必要性。
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2相关概念界定与理论基础
2.1相关概念界定
2.1.1农业企业
农业作为国民经济的重要组成部分，是以土地资源为核心生产对象的产业部门。从概念层面来看，农业可以从狭义和广义两个角度来理解。狭义农业特指种植业，即通过人工培育植物以获取农产品的生产活动，涵盖农作物种植、园艺管理以及与之配套的农田水利、肥料施用、病虫害防治和农产品加工等环节。根据2012年修订的《中华人民共和国农业法》，广义农业的范围不仅包括种植业，还涉及林业、畜牧业、渔业及其相关辅助性活动，如农业服务业等。从市场分类的角度，《上市公司行业分类指引》将农业划分为A类产业中的01-05子类，具体包括农业、林业、畜牧业、渔业以及农、林、牧、渔业的辅助性活动。
基于上述分类标准，本文结合《上市公司行业分类指引》和《国民经济行业分类》，将研究对象隆平高科明确界定为农业类上市公司。根据申银万国行业分类2021年修订版，截至2024年末，我国共有112家农业类上市公司，具体分类如表2.1所示。
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2.2理论基础
2.2.1风险管理理论
在企业运营过程中，风险管理是不可或缺的关键环节。这一过程包括对企业潜在风险的系统性识别与评估，预测可能的损失，并通过高效且经济的手段实施预防和控制策略，以确保企业的稳定和可持续发展。风险管理的目的主要分为两个层面：亏损前预防和亏损后应对。在亏损前预防层面，企业致力于以最合理的成本来规避或减轻潜在的损失。而在亏损后应对层面，企业需在风险事件发生后，维持经营的连续性和盈利稳定性。
本文在应用风险管理理论时，其贯穿于风险识别、评估、监控的流程。首先是风险识别，在第三章运用Cox模型进行农业上市公司财务风险影响因素的识别；其次是风险评估，通过灰色关联分析法对高关联度的指标进行风险评估；最后是风险监控，本文根据评估结果，依据重复出现影响隆平高科财务风险的指标，提出对应的措施以控制风险。
2.2.2生存分析理论
（1）生存分析的含义
生存分析法是一种用于研究特定群体在一定时间内发生某一特定事件概率的动态统计方法，其核心在于综合考虑群体的生存时间及最终结果。通常，这一时间段被定义为“失败”或“死亡”时间，在工业领域可能指机器故障，而在本文中则指公司财务状况的改善或恶化。
生存分析的应用十分广泛，可以用在诸多不同的领域，如药学统计、生物医学统计，该方法能够分析个体生存时间在不同因素作用下的分布规律，并评估这些因素对生存时间的影响程度。其研究重点在于特定时间点发生特定事件的概率及其影响因素的权重。Cox（1972）提出的比例风险模型为生存分析的发展带来了重要突破，此后该方法逐渐受到学术界和实践领域的广泛关注。如今，生存分析不仅在医学领域得到广泛应用，还扩展至社会经济领域，例如客户流失模型的构建等。在公司财务困境研究中，生存分析法凭借其独特的优势，成为区别于其他方法的重要工具。
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3农业上市公司现状及财务风险影响因素 ............................ 21
3.1农业上市公司现状 ............................................... 21
3.1.1农业上市公司财务状况 ..................................... 21
3.1.2农业上市公司财务风险成因 ........................... 25
4隆平高科公司财务风险案例研究 ............................. 39
4.1隆平高科公司概况 ........................................ 39
4.1.1隆平高科主营收入构成 ...................................... 40
4.1.2隆平高科主要盈利模式 ......................... 41
5隆平高科财务风险防范对策 .................................. 62
5.1加强精细化成本管控，构建多维内控体系 ................................ 62
5.1.1建立“三费”动态管控机制，提升盈利空间 ................... 62
5.1.2完善多维内控体系，强化风险防御能力 ............................ 63
5隆平高科财务风险防范对策
5.1加强精细化成本管控，构建多维内控体系
在当今时代，市场竞争日趋激烈，对企业而言，若想提升盈利能力并确保可持续发展，关键在于强化成本费用的控制。隆平高科的营业成本的连年攀升，导致公司出现增收不增利的现象。面对这一挑战，企业在制定经营战略时，应优先考虑实施成本控制策略。通过精细化成本控制，可以有效扩大企业的利润空间。此外，构建多维内控体系，保持积极主动、与时代同步的内部控制理念，对于企业的长远发展至关重要。
5.1.1建立“三费”动态管控机制，提升盈利空间
本文在研究中发现，经过两次灰色关联分析，营业利润增长率的重复出现印证了隆平高科近几年增收不增利的现象。企业利润低，甚至出现负利润，主要原因是由于营业总成本中的“三费”高。“三费”是指销售费用、管理费用、财务费用。尤其是隆平高科的管理费用，更是在2023年达到近10亿元。
在销售费用控制方面，建议整合低效营销渠道，重点推进数字化营销转型。通过建立渠道投资回报率动态评估模型，优先压缩投资回报率低于行业基准的区域市场预算，同时结合农资电商平台布局减少中间环节成本。参考先正达集团的成功经验，可尝试将线上精准营销占比，利用大数据分析实现广告投放降低成本。物流环节可通过引入智能调度系统优化配送网络，结合区域仓储中心建设，预计可削减运输成本10%-12%。尽管隆平高科近年来营业收入持续攀升，但其销售费用的数额相较于同行业其他上市公司而言居高不下。具体来看，2023年北大荒销售费用仅为0.37亿元，而隆平高科此项开支则高达8.91亿元。面对此种状况，隆平高科必须推动种子主营业务向更深更广的领域拓展，致力于打造行业领军地位。公司在纵深发展的同时，应当积极剥离那些偏离主业、效率低下、效益欠佳的资产，不断深化结构调整，推进企业“瘦身健体”。此外，建议将差旅费用与销售业绩动态挂钩，建立“成本—产出”双维度考核机制，从源头上杜绝无效支出。
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6研究结论与展望
6.1研究结论
本文首先运用Cox回归模型对农业上市公司进行财务风险识别，筛选出与农业上市公司有关的财务风险3个危险因素和10个保护因素。再将Cox模型拟合结果与灰色关联分析法结合，将影响行业财务风险的危险因素——市净率，作为参考数列，分析出隆平高科公司自身影响市净率的关联财务指标；接着继续用灰色关联分析方法将行业中的保护因素——净利润增长率，作为参考数列，分析出隆平高科公司自身影响净利润增长率的关联财务指标。通过两次分析，发现资产负债率、总资产周转率、净资产收益率、总资产报酬率和营业利润增长率这些指标重复出现，表明它们是影响隆平高科财务风险的关键指标，也印证了隆平高科是一家“低周转、低利润、高杠杆”的企业。
研究结论表明，从“行业因子筛选→企业关联映射”的递进式分析链条，识别出隆平高科当前存在利润长期受成本费用的压制、存货管理不佳、外延扩张导致资产负债率过高等问题。最后，本文根据上述问题给予了详细的风险防范措施：一是加强精细化成本管控，构建多维内控体系；二是优化资产配置效率，释放资本价值潜能；三是健全资本结构优化机制，提升资本运作效率。
参考文献（略）
