游戏行业员工持股计划的影响路径及实施效果探讨——以三
本文是一篇会计学论文，本论文从内外部动因分析、员工持股计划方案设计以及员工持股计划实施效果分析三个方面，全面探讨了员工持股计划对企业的影响和作用。通过对员工持股计划的研究，可以深刻理解其在提高企业经营水平、提高企业创新效率、吸引和保留人才等方面的重要作用。
第一章绪论
第一节研究背景及研究意义
一、研究背景
随着信息技术的飞速发展和互联网的普及，游戏行业在过去几年中取得了巨大的发展。作为一个以创意和技术为核心的行业，游戏行业的发展离不开人才的支持和创新的推动。员工持股计划作为一种重要的激励机制，在促进企业发展、提高员工忠诚度和激励员工创新方面发挥着重要作用。针对游戏行业这一特殊领域，员工持股计划的实施对企业及员工产生的影响可能具有一定的特殊性和复杂性。
三七互娱作为中国领先的互动娱乐企业，致力于为全球用户提供高品质的游戏和娱乐体验。在竞争激烈的游戏市场中，三七互娱秉承着以人为本、创新驱动的理念，不断加强自身的核心竞争力，不断推动行业的发展。在这样一个具有高度竞争性和创新性的行业环境中，员工持股计划对于三七互娱而言具有重要意义，但其具体影响路径及实施效果尚未得到系统和深入的研究。
在现实生活中，随着互联网行业的蓬勃发展，员工持股计划在一些知名互联网企业中得到了广泛的应用。通过员工持股计划，企业可以将员工与企业的利益紧密相连，激发员工的工作热情和创新活力，提高员工的归属感和忠诚度。然而，不同行业的特点和企业的文化差异可能会影响员工持股计划的实施效果，因此有必要对特定行业内的企业进行深入研究，以探究员工持股计划在不同行业背景下的影响路径和实施效果。
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第二节文献综述
一、员工持股计划动因的研究
学者们普遍指出，企业决定实施员工持股计划的选择受多种因素的综合影响。Core和Guay（2001）阐明，企业规模和成长性的增加可能导致对员工进行监督的成本上升，从而增强了采用员工持股计划的倾向。企业是否实施员工持股计划受到代理冲突程度和员工决策自由度的影响（Demsetz和Lehn，1985）。在受严格监管的行业中，企业在员工持股计划方面可能存在较弱的倾向，主要源于员工决策权的限制以及信息不对称的程度相对较低。信息不对称导致企业在实施员工持股计划时难以充分传达相关信息，从而限制了员工对计划的了解和参与程度。此外，企业内部对员工决策权的限制也会减弱员工对持股计划的积极参与意愿。（Blasi等，2018）。
另一方面，孙即等（2017）注意到，对于人力资本要素尤为关键的高科技行业，以及劳动力流动性频繁的地区，企业普遍展现出更强烈的推行员工持股计划的意愿。这种现象的产生，一方面源于这些行业与地区对于人力资源的高度依赖，通过员工持股计划，企业能够有效绑定关键人才，降低人才流失的风险；另一方面，在竞争激烈的市场环境下，随着人力资本成本的持续上升以及货币性薪酬竞争力的相对下降，企业为了保持人才队伍的稳定性与高效性，往往更倾向于实施员工持股计划，以此作为吸引和留住人才的重要手段（张会丽等，2021）。戴璐等（2018）的研究结果表明，市场竞争的激烈程度与企业实施员工持股计划的可能性显著相关，尤其对资金短缺和非高科技行业的企业影响更为显著。这说明企业在面对竞争压力时，借助员工持股计划调动内部资源、提升竞争力。另外，陈运佳等（2020）的研究表明，在股票价格暴跌之后，企业更容易实施员工持股计划。尤其是在大股东已有股份质押或拟减持的情况下，股价暴跌对上市公司实施员工持股计划的冲击尤为明显。这一结论说明，基于市场价值管理的要求，我国上市公司有可能采取员工持股的方式。郑志刚等（2021）发现，部分大股东在推行员工持股计划的同时，还存在着防止“野蛮人”入侵和加强公司治理的考虑。这表明员工持股计划不仅仅是激励员工的手段，更是大股东实施公司治理战略的一部分。
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第二章概念界定与理论基础
第一节相关概念界定
一、员工持股计划
（一）员工持股计划的概念
员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan，简称ESOP）是一种企业管理和激励机制，旨在通过向员工提供股权，激励其积极参与企业经营和发展，从而促进企业的长期稳定发展。ESOP通常通过向员工提供公司股票或股权单位的方式，使员工成为公司的股东或股权持有人。这种计划的实施有助于建立员工与企业利益紧密相连的关系，激发员工的工作热情和创造力，增强员工对企业经营业绩的关注和责任感。通过分享企业的成长和利润，员工有望分享到企业发展所带来的回报，从而提高员工的工作满意度和忠诚度。
员工持股计划的最早形式可以追溯到20世纪初期。一些企业开始向员工提供股票作为一种激励和奖励。1974年美国政府通过了《员工退休收入安全法案》，这一法案为员工持股计划的发展奠定了法律基础，并为其提供了一定的税收优惠和监管框架。随着全球经济的发展和国际贸易的增加，员工持股计划也在全球范围内得到了广泛应用和推广。中国改革开放初期，国有企业改革探索逐渐展开。一些国有企业开始尝试引入员工持股计划，试图激励员工积极性，改善企业绩效。1986年，中国首次颁布了《中华人民共和国企业职工持股暂行规定》，标志着员工持股计划的开始。2005年，中国国资委发布《关于进一步加强和改进企业职工持股工作的指导意见》，进一步明确了国有企业实施员工持股计划的政策方向和原则。随着中国经济的快速发展和国有企业改革的深入推进，员工持股计划逐渐多样化，不仅局限于国有企业，也包括民营企业和外资企业等不同类型的企业。
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第二节相关理论基础
一、委托代理理论
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委托代理理论是经济学中用来解释代理关系和组织内部治理问题的重要理论之一。在现代企业中，股东（委托人）将公司的管理权委托给经理人（代理人），但由于信息不对称和利益冲突等问题，代理人可能不会完全为委托人的利益而行事。这就导致了代理问题的产生，即委托人无法完全控制代理人的行为，可能会出现代理人追求个人利益而不是公司利益的情况。
员工持股计划作为一种激励和治理机制，可以在一定程度上缓解委托代理问题。通过让员工成为公司的股东，员工的利益与公司的利益密切相关，从而使员工更加愿意为公司的长期利益着想。员工持股计划可以激发员工的归属感和责任感，提高其对公司业绩和股价的关注度，减少了代理问题的发生。此外，员工持股计划还可以增强员工与公司的共同利益，促进团队合作和企业内部的和谐发展。
在实践中，员工持股计划不仅可以提高公司的治理效率，还可以增强员工的忠诚度和激励度，从而促进公司的长期稳定发展。因此，委托代理理论为理解员工持股计划的设计和实施提供了重要的理论基础。
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第三章游戏行业员工持股计划实施现状及影响路径...........15
第一节游戏行业概况.........................15
一、游戏行业的概念......................15
二、游戏行业的发展历程......................16
第四章三七互娱员工持股计划案例介绍.....................24
第一节公司简介.......................24
一、公司发展历程......................24
二、公司股权结构............................24
第五章三七互娱员工持股计划实施效果分析.................31
第一节市场效应分析........................31
一、第一期员工持股计划市场反应分析.........................32
二、第二期员工持股计划市场反应分析.........................33
第五章三七互娱员工持股计划实施效果分析
第一节市场效应分析
事件研究法是一项重要的统计方法，最早由James Dolley于1933年提出，旨在分析特定经济事件对企业短期价值的影响。该方法在研究中具有广泛的应用，常用于评估某一事件对股票价格的影响。在使用事件研究法时，研究者通常需要计算某只股票的超额收益率和累计超额收益率。超额收益率是指股票的实际收益率减去在某一事件未发生时的预期收益率，而累计超额收益率则是在特定期限内超额收益率的累积值。通过分析超额收益率和累积超额收益率，研究者可以深入了解特定事件对股票价格的短期影响，从而更好地理解市场行为和投资者反应。
1.定义估计期和窗口期
首先，确定事件日（记为t=0）。本文选取三七互娱发布通过四期员工持股计划审议的公告事件为事件的起始点。这些事件分别发生在2015年5月5日、2018年7月3日、2019年6月19日和2022年4月26日。
其次，为了检验该事件对三七互娱股票价格的影响，需要界定事件窗口期和估计期。事件窗口期被定义为观察事件发生前后的时间段，以评估事件对股票价格的影响。为了避免事件窗口期过长而受到其他重大事件的影响，本文选择了事件发生前后的十个交易日（标记为-10，+10）作为研究窗口期，共21天。而估计期则是为了在事件发生前预估股票价格的表现，选取事件窗口期之前的150个交易日（标记为-160，-11）作为估计期。这一时间段足够长，能够提供充分的历史数据来估计股票价格的正常表现，同时又不包含在事件窗口期内，以保持估计的独立性和准确性。
会计学论文参考
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第六章研究结论与建议
第一节研究结论
员工持股计划作为一种重要的企业激励机制，在当代企业管理中扮演着越来越重要的角色。本论文从内外部动因分析、员工持股计划方案设计以及员工持股计划实施效果分析三个方面，全面探讨了员工持股计划对企业的影响和作用。通过对员工持股计划的研究，可以深刻理解其在提高企业经营水平、提高企业创新效率、吸引和保留人才等方面的重要作用。
一、外部挑战与内在驱动让持股计划势在必行
在外部动因分析中，本文深入探讨了中国游戏市场竞争激烈以及国家对游戏行业监管趋严等因素对企业发展的影响。随着游戏市场的饱和和竞争加剧，企业需要不断提升自身实力，以获得市场竞争优势。同时，国家对游戏行业实施的监管政策和审查制度也推动了企业提升产品质量、规范经营行为的步伐。在内部动因分析中，本文着重探讨了员工持股计划对企业治理水平提升、员工积极性调动以及优秀人才吸引与留存等方面的影响。员工持股计划不仅促进了公司治理结构的优化和完善，还激发了员工参与企业经营管理的热情，提升了公司的社会形象和声誉，从而为企业的长期发展奠定了坚实基础。
二、方案逐步完善使得激励机制精细化
三七互娱的员工持股计划分为四期，自2015年至2022年，逐步扩大参与对象，从董事监事高管到核心管理人员和骨干员工，体现了公司对员工参与的重视。资金来源由员工自筹逐渐转变为公司回购股份零价格转让，降低了参与门槛。认购比例呈现高管降低、员工增加的趋势，显示了公司激励机制的调整和更多关注员工参与的倾向。锁定期和存续期的调整体现了公司对员工长期承诺的重视，业绩考核的增加使得激励机制更加精细化，促进了员工个人与公司利益的紧密结合。综合而言，三七互娱员工持股计划在多个方面的调整和改进旨在激励员工参与公司发展，强化员工与公司利益的共同体意识，助力公司长期稳定发展。
参考文献（略）
