帝尔激光股票投资价值分析思考

本文是一篇投资分析论文，本文以帝尔激光公司为研究对象，从上至下，从宏观层面对帝尔激光所处行业的行业政策、竞争状况、发展现状、发展前景等进行分析，并从微观层面对帝尔激光财务状况、发展情况等进行分析。
第一章  绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
（1）宏观背景
我国始终强调要建设制造强国这一发展目标，在改革开放初期，随着国家政策的大力推动和国内外需求的快速扩张，我国制造业如雨后春笋般速度快速崛起，逐步发展成为全球制造强国。随着互联网时代的快速发展和在各行各业的普及，我国对于智能制造开始重视起来。将传统制造与智能制造相结合，这不仅能够进一步提高我国制造业水平的质量，加快构建我国新型工业化产业体系，还能够稳住我国作为全球制造强国的地位，进一步巩固我国实体经济。
当前，能源问题成为各国发展实力强弱的有效体现，在传统能源有限且全球气候变暖的现实背景下，新能源成为当前各国大力发展的方向之一。太阳能光伏产业是可再生能源产业中的重要组成部分，也是各个国家大力发展的新能源方向之一。我国光伏产业经过十年的发展，历经坎坷，从技术和产业链都得到了全面的发展和提高，目前已经成为全球光伏新能源产业的领先者之一，开辟了我国能源变革的道路，也为我国承诺实现“2030年碳达峰、2060年碳中和”奠定了坚实的基础。
2021年国务院发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的文件，指出要大力推动太阳能、风能的开发和利用，推进社会经济的全面绿色转型发展，再次强调了绿色环保的重要性。在绿色发展理念、碳达峰和碳中和等相关绿色发展背景下，光伏发电产品由于绿色无污染的特点，政府大力支持该行业的发展，先后颁布了多项补贴政策，整个行业得到快速发展，大量传统的发电企业转向光伏发电[1]。

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1.2 研究内容与研究方法
1.2.1 研究内容
对于上市公司而言，公司的估值情况也会体现在公司股价的高低变化中。影响公司价值评估的财务指标分别在公司的三大报表：资产负债表、损益表和现金流量表中。本文以帝尔激光上市公司为例，在我国光伏产业当前发展背景下，通过分析帝尔激光的基本面情况，并对比同行业可比公司的情况，参考相关理论和方法，对公司内在价值进行价值评估，帮助投资者正确认识公司的投资价值，树立价值投资的理念。
第一章绪论。介绍本文的研究背景和研究意义。帝尔激光是国内最大的光伏电池加工设备的制造厂商，其产品在市场的占有率已经超过80%，与全球各知名光伏组件企业均保持长期稳定的合作。尽管帝尔激光的主营业务的业绩表现亮眼，但是其股价波动却一直牵着众多投资者的心，从2022年8月份之后，公司股价一直震荡下行，投资者的投资情绪和信心面临巨大的考验。因此，本文希望通过对帝尔激光所在行业和公司基本面情况进行详细分析，从而判断公司未来的投资价值，帮助公司更好的进行投融资管理，同时也帮助投资者进行投资决策。
第二章，投资价值相关概念与理论综述。本文分别引用了威廉姆斯的投资价值理论、有效市场假说理论和资本资产定价模型理论这三个理论。经典理论是人们长期验证并有效的指导方向，因此引用这些经典理论能够帮助本次研究梳理研究方向和思路，比较完整的分析出公司合理的投资价值和投资方向。
第三章，帝尔激光公司发展现状及风险分析。本章节详细介绍了帝尔激光公司的组织架构、主营业务情况、行业发展情况、行业内竞争优势及地位、公司发展目标等情况，对公司的发展背景和经营情况进行系统的分析整理，了解公司的发展规划和目标，以便对接下来的估值分析做准备。
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第二章  相关理论及文献综述
2.1 概念界定
2.1.1 内在价值
企业的内在价值受到内部和外部因素的共同影响。其中，外部因素包括宏观经济因素、行业发展因素和市场因素，内部因素包括公司净资产、盈利水平、抗风险能力、持续经营能力等方面[2]。
当前，我国资本市场仍处在发展的初期阶段，对于上市公司的股票投资价值分析，我国主要是从公司的财务数据分析出发，例如通过分析公司的净利润、营业总收入、净资产、销售毛利率、净资产收益率等各类财务数据，可以对公司的盈利能力、成长能力和偿债能力等基本面情况进行评估和判断，从而给出公司的内在价值范围。
2.1.2 市场价值
对于上市公司而言，公司的市场价值体现再股价的涨跌变化中，是股东们对于公司未来经营发展情况的预期表现。而股东对于公司市场价值的判断，通常参考了公司的内在价值，并且，市场上“无形的手”也会不断推动公司股价向内在价值靠近。
在一段时间里，市场价值往往还会受市场因素的干扰，例如国内政策、国际政治局势、全球经济贸易情况、行业发展周期等等。因此，本文在评估帝尔激光的市场价值的过程中，除了考虑公司的内在价值，还会考虑公司所在行业的发展周期、国内政策、宏观经济情况等市场因素。
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2.2理论基础
2.2.1 价值投资分析理论
价值投资理论起源于由本杰明·格雷厄姆，他提出了公司的价值并不是都能够正确、及时的反映在当前的股价上，股票的投资价值应该体现在公司的内在价值，并且长期来看，股价表现最终也是围绕着公司的内在价值进行变动。因此，他认为投资股票最好的方法，就是从公司的基本面出发，分析公司的财务数据情况，并通过相应的估值模型进行价值评估，从而得出公司股票合理的投资范围[3]。
价值投资理论的另一个代表人物是菲利普·费雪，他在《怎样选择成长股》这一书中提出了“价值投资”的理念，强调了公司的投资价值不仅需要看公司过去的财务数据，还要看公司的实际经营管理情况，并结合现代的企业管理理论和商业经验进行综合分析，从而确定公司未来的成长性和投资价值。费雪同样也是抱着长远的眼光来看寻找公司的投资价值，以时间换空间，陪公司共同成长，直到价值兑现。因为企业的发展潜力和潜在的价值空间，往往并不是短期内就能够明显看到的，企业真实价值的兑现还需要考虑经济周期的震荡和行业景气度的变化等外界因素[4]。
结合本次研究分析的帝尔激光公司，本文希望分析出公司未来3到5年时间的一个长期价值，寻找公司未来的成长空间和发展潜力，与价值投资分析理论的思路是相同的，因此本文将参考价值投资分析理论的分析思路，从公司基本面出发来评估公司的投资价值。
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第三章 公司现状及问题分析 .................... 17
3.1公司概况 ........................... 17
3.1.1 公司基本信息 ........................ 17
3.1.2 公司业务情况 .......................... 19
第四章 投资价值估值分析 ....................... 28
4.1行业分析 ............................. 28
4.1.1 行业政策 ......................... 28
4.1.2 行业现状 ................ 29
第五章 估值结论及投资建议 ...................... 69
5.1 估值结论分析 ........................... 69
5.2 投资建议 .................................... 71
第五章  估值结论及投资建议
5.1 估值结论分析
本文第四章对帝尔激光的内在价值进行了深度的估值分析，从绝对估值和相对估值的思路出发，参考相关理论和方法，分别使用了五种估值模型来进行估值分析，估值结果分别如表5-1所示。

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从表5-1可以看出，本文在相对估值和绝对估值共五种估值模型下，对帝尔激光公司股价进行的估值结果整体相差不大，考虑到估值计算过程中可能存在的误差等外在不可控因素，本次估值结果整体符合本次对帝尔激光公司股价的估值分析的预期。对于各种估值模型结果之间存在的一定差异，总结下来主要有以下原因：
（1）在相对估值中，由市盈率估值模型估算下的结果比市净率和PEG模型的估值结果偏大，考虑到公司在过去的五年之间刚经历过行业景气度较高的发展阶段，公司也刚好是从2019年开始上市，公司的净利润水平得到有效的提升，从而给每股收益的分摊相对比较充足。由于2020年之后的疫情和光伏行业内产能过剩等问题，公司在确保正常经营发展的过程中，减缓了公司规模扩张的进程，从而导致公司净资产的增加并没有像净利润那样快，由此从市净率角度估值的结果就没有市盈率角度估值结果大。并且，从市盈率估值过程可以看到，公司近五年的每股收益呈现每年递减20%的降低趋势，结合公司营收增速情况可以看出，公司的增长速度正在受到行业周期下行和公司规模扩张渐缓的影响。所以，从PEG视角，根据公司过去五年盈利增速等发展情况来看，结合公司增速下行的背景下的估值结果，也相对比市盈率估值结果低。
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第六章  结论与展望
6.1 研究结论
本文以帝尔激光公司为研究对象，从上至下，从宏观层面对帝尔激光所处行业的行业政策、竞争状况、发展现状、发展前景等进行分析，并从微观层面对帝尔激光财务状况、发展情况等进行分析。
在估值分析过程中，本文以公司近五年的财务数据为依据，采用相对估值和绝对估值相结合的思路，分别对帝尔激光公司的投资价值进行估值计算和分析。在相对估值分析中，采用了市盈率、市净率和PEG的估值模型，从行业基本情况和公司自身情况进行综合评估，得出公司的合理估值。同时，在绝对估值分析中，采用了自由现金流量模型和经济增加值模型分别对帝尔激光公司的内在价值进行了系统分析。
最后，通过对比各个估值模型的优势和不足，对影响帝尔激光公司股价的外在因素和内在因素进行总结和归纳，将五种估值模型的估值结果进行了汇总，得出了帝尔激光公司当前合理的股价区间为36.35元/股~44.34元/股，略高于公司在当前财务周期截至期间的实际股价，说明公司股价存在低估，公司在当前的政策背景和行业发展趋势下，具有较好的投资价值。
参考文献（略）