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经济新常态下人民币国际金融化影响因素及测度研究

时间:2020-03-06 来源:51mbalunwen.com作者:
本文是一篇国际金融论文,本文在阐述人民币国际化的研究背景和现实意义的前提下,梳理国内外有关货币国际化的相关理论、影响因素和程度度量的文献,在货币国际化的相关理论分析背景下,进一步分析人民币国际化的国际机遇和国内情况以及具体的的发展现状,根据人民币国际化的影响因素构建指标体系,选取的指标全面,利用因子分析测算出人民币国际化程度指数,并对这一指数进行了趋势分析和平滑分析预测。得出结论,影响人民币国际化程度的因子众多,主要有经济、贸易、金融、币值稳定等因素,在多种因素的共同影响下,人民币国际化程度指数总体呈现出不断上升的趋势,但在不同年份,由于各影响因素的变动情况不同,人民币国际化程度指数存在波动。在经济新常态背景下,利用指数平滑法对人民币国际化程度指数做出分析和预测,可知在经济新常态的前期,受经济情况变化的影响,人民币国际化程度指数的上升趋势有所平稳,但是在后期,人民币国际化程度将继续上升,提高人民国际化程度要促进其影响因素的发展和改善。

第一章   绪论

第一节  研究背景与研究意义
一国国际地位的提升,会促使该国谋求本国货币在国际上的影响力,同样,一国的货币能够成为国际货币,也是该国国际地位的象征,国际地位和货币影响力互相促进。历史上,英国、美国在自身综合实力得到发展的同时,会积极促成国际货币体系的完善,进而促使本国货币发展为国际货币,英国通过金本位制确定英镑的国际地位,美国通过布雷顿森林体系确定美元的国际地位。即使是后来金本位制和布雷顿森林体系瓦解,凭借本国货币作为国际货币的历史影响力,英、美两国仍然能够保持着巨大的综合实力和国际影响力。
一、研究背景
随着布雷顿森林体系的瓦解,1976 年至今,牙买加体系确立为新的国际货币体系,美元的国际地位和其国际储备职能有所削弱,但在牙买加体系下,美元仍是国际货币体系的核心。现在的国际货币体系中存在一个难题,即“特里芬难题”,保持美元币值稳定与美元国际供给之间存在矛盾,当美国国内发生经济问题时,美国为了解决国内经济问题,一般会采取扩张性政策,加大了美国国内通货膨胀的压力,进一步造成美元贬值,而美元作为世界货币具有国际储备的职能,其他国家如果大量持有美元作为外汇储备便会导致外汇大幅缩水,损害了美元持有者的利益。2008 年爆发的全球经济危机,以美元为基础的货币体系遭到动摇,为了解决这次经济危机,美国多次实施量化宽松政策,造成美元贬值,这种以损害他国利益来挽救本国经济的做法导致了各国的不满,各国逐渐丧失对美元的信心。在经济危机之后的十多年时间内,各国纷纷意识到现存货币体系的弊端,改革现存货币体系的愿景也越来越强烈。
经济新常态下,人民币国际化不仅能够带动我国经济发展,也能提升我国的国际影响力,更能促使我国在国际上树立一个良好的形象,我国积极寻求人民币的国际化具有现实意义。2009 年 4 月,人民币跨境贸易结算试点业务开展,标志着人民币国际化拉开序幕,近几年,跨境贸易采用人民币进行结算的比例不断提升,我国与多个国家签订了双边贸易协定。2013 年我国相继提出有关建立“一带一路”经济区的倡议,有利于我国与相关国家双边机制的建立,更有利于打造一个经济共同进步的区域合作平台。2014 年中央经济工作会议提出要稳步推进人民币国际化,重视人民币国际化的发展程度。2016 年 10 月,人民币正式加入 SDR 货币篮子,我国实行主动开放的战略促进人民币国际化发展。
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第二节  国内外文献综述
国外一些发达国家对货币国际化的研究较早,且研究内容较为系统、全面,近十年来,人民币国际化这一话题备受国内外学者的关注。研究人民币国际化要界定货币国际化的概念和职能等相关理论,要采用合理有效的方法度量出人民币国际化水平,对人民币国际化影响因素的研究有利于提出推进人民币国际化的建议。因此,本文拟从货币国际化定义和职能的相关理论、影响因素和度量方法方面整理归纳国内外学者的相关研究。
一、货币国际化相关理论文献综述
学术界尚未对国际货币有统一的定义,一些学者从不同的角度出发,对货币的国际化进行了定义。Cohen(1971)最早从货币所具有的基本职能方面出发,对国际货币进行定义,他认为如果一个国家的货币由于各种原因不再局限于在国内使用,本国之外的其他国家也会使用该货币,该国货币的基本职能在国际上得以发挥,则此货币即成为国际货币。Hartmann(1998)对国际货币的定义进行扩展,并且对一个国家货币国际化的开始时间进行了界定,他指出如果某个国家货币所具有的的职能在国外使用,就可以认为该货币已经开始了国际化之路,根据货币的国际化程度,他将国际货币进行划分,并将其中使用较广且国际地位重要的货币定义为“关键货币”。Krugman(1984)指出国内货币和国际货币的主导情况不一致,国内货币是由供给主导,但是国际货币是由需求主导。蒙德尔(2003)指出,一国货币在发行时都会指定其流通使用的范围,如果该国货币的使用范围超过了这个界定范围,那么该国货币即走上了国际化的道路。由上可知,大部分学者都认为国内货币的职能在国际上得到发挥即为该种货币的国际化,可以看出,国际货币并不是一个静态的定义,而是一个动态的过程,即本国货币走向国际的过程。
国际货币所具有的职能即是由货币所具有的基本职能在全球内的扩展,大部分学者都认为国际货币有三种基本职能,但对这些职能的表述略有不同。Cohen(1971)对国际货币职能在私人部门和政府部门的运用进行了一定的界定,具体见下表 1-1:
表 1-1 货币国际化职能及其决定因素
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第二章  货币国际化的理论基础

第一节  国际货币与货币国际化
要理解货币国际化的概念,首先要了解国际货币的概念和由来,马克思定义货币为商品交换的产物,为充当一般等价物的商品。货币天生具有三种基本职能,在商品交换中充当媒介作用的交换职能、度量商品价值的计价职能和作为价值体现的储藏职能。当一国发行的货币冲出本国界限,在国际上发挥其职能的部分或者全部,则称此货币为国际货币,本国货币成为国际货币的过程即为货币国际化,本国货币的使用区域范围和职能发挥的程度可看作货币国际化的程度。货币国际化与国际货币的概念有区别,简单来说,后者是前者的目的和归宿,而前者是后者成立的必须过程,货币国际化是动态的过程,国际货币是一种状态特征。为了更好理解货币国际化问题,下面介绍几种主要货币的国际化过程:
十七世纪中后期的海外殖民掠夺为英国十八世纪六十年代进行工业革命积累了大量的资本,英国率先完成工业革命并基于此成为世界工厂,世界各地进口的廉价原材料在英国被制造成工业品后再销往世界各地。贸易发展迅速,经济总量成为世界第一后,英国便寻求本国的金融中心地位,成立伦敦证券交易中心。之前国际间贸易结算一般使用黄金,随着各国之间贸易往来的增加和全球经济联系的增强,英镑凭借英国世界第一的经济地位迅速脱颖而出,成为国际间贸易往来、商品计价的重要货币,金本位制的建立确定了英镑的国际地位,英镑成为第一个国际货币。
十九世纪到二十世纪初,世界大战和经济危机爆发,美国迅速发展起来,其经济总量超过英国位于世界第一,英镑的国际地位受到美元的威胁。美元代替英镑的地位并不是迅速实现的,中间也经历了漫长的过程,最终在第二次世界大战后的二十世纪四十年代,布雷顿森体系成为新的世界货币体系,美国基于其世界第一的经济地位、世界金融中心、政治和军事实力确认了美元的国际地位。新的国际货币体系下美国不得不面对“特里芬难题”,即在保持美元币值稳定和美元国际供给之间存在矛盾,当美国国内发生经济问题时,美国会采取扩张性政策来解决国内经济问题,但是这会造成美元贬值,损害其他国家的利益。1973 年,美国放弃固定汇率制,1976 年,牙买加体系成立,新的国际货币体系下,各个国家纷纷谋求本国货币的国际化。
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第二节  货币国际化的相关理论
一、最优货币区理论
二战后,布雷顿森林体系瓦解以及美元危机的频频出现都给世界经济带来了一定冲击,同时,在学术界也展开了关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣的争论,金德尔伯格等认为固定汇率制更优,弗里德曼等认为浮动汇率制更优。不同于前面两派学者的观点,蒙代尔在 1961 发表的论文《最适货币区域理论》中指出固定汇率制和浮动汇率制没有绝对的优劣之分,汇率制度的选择应当以本国的具体情况为依据,这是最优货币区理论(Optimum Currency Area,简称 OCA)首次被提出。
最优货币区理论也被称为最优通货区理论,经蒙代尔提出后在麦金农等学者的发展和完善下逐渐成熟。一般而言,最优货币区指的是一种“最优”的地理范畴,在此范畴内,支付载体要么是单一的共同货币,要么是几种货币,且这几种货币之间存在无限的可兑换性,在进行经常交易和资本交易时其汇率保持不变,互相盯住,但是地理范畴内的国家与地理范畴外的国家之间的汇率维持浮动机制,最优货币区意味着能够同时实现内部均衡和外部均衡。最优货币区理论的核心思想是说明在什么条件下,几个国家间构建货币联盟乃至使用统一的货币并施行固定汇率是最优的。最优货币区理论不仅说明了固定汇率制和浮动汇率制的选择问题,也在一定程度上说明了区域内使用同一货币需要具备的条件,为货币国际化提供了理论借鉴。欧元区就是在最优货币区理论的基础上建立的,它的的建立有利于相关国家间的贸易往来和交易成本的降低,有利于促进要素、产品和服务的流动,有利于建立一个开放型的经济体。
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第三章  人民币国际化的现状分析 ...................................... 19
第一节  人民币国际化的现实背景 ....................................... 19
一、当前国际货币体系的利弊 ......................................... 19
二、人民币国际化的历史机遇 ......................................... 19
第四章  人民币国际化的影响因素分析 ...................................... 31
第一节  经济发展水平与人民币国际化 ................................... 31
第二节  币值稳定与人民币国际化 ....................................... 36
第五章  人民币国际化测度指标体系构建及趋势分析 ............................ 46
第一节  实证方法介绍与指标的选取 ..................................... 46
一、实证方法介绍 .............................. 46
二、指标的选取与数据 ............................. 47

第五章  人民币国际化测度指标体系构建及趋势分析

第一节  实证方法介绍与指标的选取
一、实证方法介绍
对货币国际地位的衡量,不同学者采用的方法大不相同,但总体大致可以分为三类, 第一类为仅仅用指标分析国际货币的一种单一职能或分别分析不同职能;第二类为使用一个单一指标来衡量货币的国际地位,通常用货币国际官方外汇储备份额这一指标;第三类为将选取的一些单项指标简单平均或者加权平均来构建货币国际化指数,综合体现货币的国际化程度。本文选择第三类方法,因为国际货币的三大职能之间是协同一体的,本文选取的指标体系体现货币的三大职能和各重要影响因素,综合测算人民币国际化程度。
因子分析最早是由英国心理学家 C.E.Spearman 提出的研究从变量群中提取共性因子的一种统计技术。因子分析根据研究对象的差异和纬度相关关系的强弱分组纬度,使同组内的维度之间的相关性更大,异组的维度之间的相关性更小,每组维度表示一个公共因子,可用最少个数的公共因子的线性函数和特殊因子相加描述原先观测的每一个维度。综上所述,因子分析是将一些存在相关性的变量间不可直接观测但对可以直接观测变量起作用的潜在因子进行分析的方法,是一种用来降低变量的维数,方便描述、理解、分析的多元变量统计方法,它是主成分分析方法的推广。
表 5-1 指标体系
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第六章  结论及对策建议

第一节  结论
本文在阐述人民币国际化的研究背景和现实意义的前提下,梳理国内外有关货币国际化的相关理论、影响因素和程度度量的文献,在货币国际化的相关理论分析背景下,进一步分析人民币国际化的国际机遇和国内情况以及具体的的发展现状,根据人民币国际化的影响因素构建指标体系,选取的指标全面,利用因子分析测算出人民币国际化程度指数,并对这一指数进行了趋势分析和平滑分析预测。得出结论,影响人民币国际化程度的因子众多,主要有经济、贸易、金融、币值稳定等因素,在多种因素的共同影响下,人民币国际化程度指数总体呈现出不断上升的趋势,但在不同年份,由于各影响因素的变动情况不同,人民币国际化程度指数存在波动。在经济新常态背景下,利用指数平滑法对人民币国际化程度指数做出分析和预测,可知在经济新常态的前期,受经济情况变化的影响,人民币国际化程度指数的上升趋势有所平稳,但是在后期,人民币国际化程度将继续上升,提高人民国际化程度要促进其影响因素的发展和改善。
人民币国际化不仅是中国经济发展乃至中国国际地位提升的体现,也是国际货币体系进一步完善的要求。结合文章以上分析,给出以下几点对策建议,以期能更好推动人民币国际化的发展。
参考文献(略)
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